Za visoke letošnje donose na Wall Streetu imajo največ zaslug tehnološka podjetja, katerih poslovanje vse bolj temelji na umetni inteligenci. Sektor informacijske tehnologije je tako do konca septembra v povprečju pridobil 29 odstotkov, v ospredju pa je bil razvijalec naprednih čipov Nvidia s 140-odstotno rastjo tečaja od 1. januarja. To je tudi najdonosnejša delnica med vsemi 500 podjetji, ki sestavljajo S & P. Se je pa v zadnjih dveh mesecih rast Nvidie in tudi nekaterih sorodnih podjetij ustavila, tako da sta bila, če gledamo le tretje četrtletje, najdonosnejša sektorja nepremičnine in javne storitve.

Nervoza pred ameriškimi volitvami?
Kaj lahko na kapitalskih trgih pričakujemo v preostanku leta? "Povečano volatilnost oziroma nihanje tečajev. Razlogov za to je več. Na dogajanje bodo vplivale volitve v ZDA, kjer so kapitalski trgi nekoliko bolj naklonjeni republikanskemu kandidatu Donaldu Trumpu, in nadaljevanje zniževanja obrestnih mer centralnih bank. Obstaja tudi tveganje poglabljanja in zaostrovanja razmer na vojnih žariščih na Bližnjem vzhodu in v Ukrajini, kar lahko dodatno vpliva na razpoloženje," nam je povedal Daniel Medved iz banke OTP. Zadnje četrtletje je sicer na borzah najdonosnejše. Med letoma 1957 in 2022 je S & P 500 v povprečju porasel za več kot štiri odstotke.

Larry Fink: Ne pričakujte toliko znižanj obresti!
Že če bi indeksu S & P v zadnjih treh letošnjih mesecih uspela štiriodstotna rast, bi ga to povzdignilo nad 6000 točk. Toda vrednotenja so zdaj nevarno visoka in nadaljnja rast ni sama po sebi umevna. Trenutno se z delnicami največjih ameriških korporacij trguje pri 21,6-kratniku dobička, kar je približno 30 odstotkov nad 25-letnim povprečjem. Pri Goldman Sachsu so ciljno vrednost S & P-ja postavili pri 5600 točkah. Larry Fink, prvi mož največjega svetovnega upravitelja premoženja BlackRock, medtem opozarja, da je v trge vgrajenih preveč Fedovih znižanj obrestnih mer, kar pa se verjetno ne bo zgodilo, saj ameriško gospodarstvo še vedno uživa lepo rast.

Če ne bo recesije, se bo rast verjetno nadaljevala
Ker je Fed sredi septembra začel cikel zniževanja obrestnih mer, Goldman Sachs poudarja še koristi, ki jih ima trg od tega. Po prvem rezu obresti je v zgodovini S & P v naslednjih dvanajstih mesecih porasel za od 10 do 17 odstotkov, vendar le, če ZDA niso zabredle v recesijo. V nasprotnem primeru je sledil padec. Tudi vrednost zlata je v zgodovini naraščala po začetku cikla zniževanja obresti, in sicer (po podatkih organizacije World Gold Council) za povprečno 10 odstotkov v prvih šestih mesecih po prvem rezu. Pri banki UBS so ciljno vrednost zlata ob koncu letošnjega leta z 2600 zvišali na 2750 dolarjev.

Iran izstrelil rakete nad Izrael, zlato novemu rekordu naproti
Včeraj je bilo na finančnih trgih zaradi dramatičnih razmer na Bližnjem vzhodu (Iran je izstrelil rakete nad Izrael) dogajanje spet bolj stresno. Delniški indeks S & P se je znižal za 0,8 odstotka, vrednost nafte brent pa je poskočila za skoraj štiri odstotke (na trenutke do skoraj 75 dolarjev). Tečaja Nvidie in Appla sta padla za več kot tri odstotke, pozitivno pa so se gibale vrednosti delnic iz naftnega in obrambnega sektorja. Tečaj orožarskega velikana Lockheed Martin se je povzpel za 3,6 odstotka in dosegel rekordno vrednost. Isto velja za zlato (rast do skoraj 2700 dolarjev za unčo), ki je tako spet odigralo vlogo varnega zatočišča.

Evropska industrija tone vse globlje
Tudi evropske borze so sestopile z rekordnih vrednosti, odmevata pa dva podatka. Letna inflacija je bila v evrskem območju 1,8-odstotna. S tem je prvič po juniju 2021 zdrsnila pod dva odstotka. Še naprej žal nazaduje tudi industrijski sektor. Proizvodni indeks prodajnih menedžerjev PMI je septembra padel na 45 točk (vrednost pod 50 pomeni krčenje sektorja), kar je najnižja vrednost letos. Evropska podjetja nimajo težav le z nižjim povpraševanjem po njihovih izdelkih, ampak tudi težave z dobavnimi verigami. Predvsem avtomobilska industrija je v agoniji. Volkswagen je drugič v dobrih dveh mesecih znižal ocene letošnjega poslovanja. Če je prej računal na 9,2 milijona prodanih vozil, jih zdaj pričakuje 9,0 milijona.

Avtomobilska industrija v nemilosti vlagateljev
Podobno črnogleda sta Stellantis in Aston Martin. Prvi omenja težave v Severni Ameriki, drugi na Kitajskem. Že prej sta morala napovedi znižati Mercedes-Benz in BMW. Zaradi preobsežnih proizvodnih zmogljivosti in upadajočega povpraševanja avtomobilske proizvajalce čaka obdobje nižjih marž. Po podatkih analitske hiše GlobalData je bila izkoriščenost zmogljivosti proizvodnih obratov v Evropi lani 60-odstotna, kar je deset odstotnih točk manj kot v predkoronskem letu 2019. V Nemčiji, Franciji, Italiji in Veliki Britaniji je bila izkoriščenost le 54-odstotna. Indeks Stoxx 600 Autos & Parts, ki meri predstavo delnic evropske avtomobilske industrije, je v zadnje pol leta upadel za več kot 20 odstotkov. Vrednotenja so zelo nizka, kazalniki P/E pod pet, pri Volkswagnu je dividendna donosnost več kot devetodstotna.